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                金銀比面臨回歸
                / 2020-04-15 00:00:00 期貨日報

                  倫敦金價格在3月以來大幅ζ波動,最高觸及1700美元/盎司,隨後又經歷大幅回落再反彈的過程。在此過程中,倫敦金/倫敦銀ω 比價於3月17日達到120的歷史 小心新高。對比2008年,金融危機爆發之際,金銀比也曾大幅攀升。在美哼多虧了暗影mén聯儲接連降息及開啟QE之後,黃金開⊙啟牛市行情,且金銀比回落※。今年︾同樣出現美聯儲緊急降息及QE政策的類似情形。我們認為,金銀比將於疫情得以控制」,經濟復蘇初期回落,且黃金大概率迎來牛市行情。

                  白銀與黃金同樣作為貴金屬,都具有避險和作為儲備▆貨幣的功能。多數情況下,當經濟出現下行以及貨幣政策較為寬松的情況下,貴金屬的價格↑較為強勢。而全球經〓濟較為疲軟的情況下,白銀工業需求容易受到負面影響,此時白銀價格走勢也往往弱於黃金。

                  2018年,白銀工業需求占比最高,為56%。需求占比位居其次的是珠寶首【飾,為20.5%,還有鑄幣印章和銀器需求各占17%和6%。其中工業∑ 需求主要用於光伏和電氣等領域。回看近20年的金銀比走勢可以∴發現,金銀比在漲高之⊙後,總會經歷工業需 盤膝而坐求回暖,比值修復卐的過程。此次疫情影響導致的金銀比大幅 腳踏七星步上行,預計在疫情①得以控制,經濟※復蘇之時,金銀比有望自高位回落。

                  回顧歷史,危機之後貴金屬迎來牛市行情。回看2008年,9月雷曼兄弟破產引發金融危機,黃金Ψ價格因為美元流動性缺失,出現大跌。然而在經歷美聯這就是他們儲10次降息和連續三輪QE,黃金價格從2008年10月的710美元/盎司〖的低點一路上漲至2011年9月的1895美元/盎司的歷史峰值,漲幅達到167%。今年3月以來,出現了2008年類似的情形——因美元流動性缺失而導致的黃金大跌,且美聯儲同樣采取了降息+QE的手段。

                  美聯儲○延續寬松,看好貴☆金屬。疫情影響之下,美國的餐飲、交通等行業為ω主的服務業將承受強烈打擊。疫情導致的美國〗經濟放緩將無可避免,疊¤加財政政策實施空間小等因素,美國經濟在疫情結束之後擺脫困境的ω 難度將大於2008年。黃金由3月9日最高點的1700美元/盎司急跌至3月19日的接近1450美元/盎司,跌幅達到14.7%。這一輪黃金下跌,一方面由於美元流動性缺乏,黃金獲拋售。另一方面,疫情在全球蔓延,對全球經濟增長造成強烈的負面影響,同時原油價格大跌形成的通縮預期也是加速黃」金價格大跌的原因之一。

                  截至上述都感到驚訝這段時間內,黃金,美股及原油價格走勢和2008年金融危機期間走勢類似。在這兩段時間內,這三類資產都經歷了同步下跌的過程。2008年10月美聯儲開啟□QE1,而此後接連的QE2和QE3,前後總計長達5年。而2020年3月23日,美聯儲宣布采取廣泛新措施來支持經濟,將繼續購買美國國債和MBS(抵押貸款支◥持證券)以支持市場平穩運行,不設額度上限,相當於開放式的量化寬松政策。而我們認為,此後黃金價格走勢大概率會重復2008年的行情,換言之,我們持續看好貴金屬走勢。

                  後市關註金銀比套利及黃金單邊極佳的投資機會。我們認為,可在疫情高峰之後,經濟復蘇之始,進行金銀比回歸的套利目光卻盯著另一邊操作,即買入白銀,拋空黃金,半年至一年內,金銀比或將回歸至60—80的區間。此外,年底倫敦金有望上行至1750美元/盎司,因此也可進行黃』金的單邊多頭操作。

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